专题：成本市集2023雅致与2024预测

　　一周研读|来岁1月中旬是要害时点

　　开端：中信证券督察

　　来岁1月中旬是要害时点

　　商酌后续地产战略还会加码，市集经济预期存在较大上修空间，市集和信心拐点正在附进，来岁1月中旬是要害时点。

　　策略聚焦：拐点正在附进

　　秦培景  裘翔  杨帆  程强  李世豪  杨家骥  

　　商酌后续地产战略还会加码，市集经济预期存在较大上修空间，市集和信心拐点正在附进，来岁1月中旬是要害时点。提倡积极布局前期跌幅较大的科技和医药，其中科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片筹算、愚弄等），智能驾驶（华为链、国产整车等），末端消耗转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商），机器东说念主和卫星互联网等；医药板块要点关注创新药出海品种（药品、器械等）。咱们以为当下到来岁“两会”期间是布局白马龙头的要紧决断窗口。

　　风险身分：中好意思科技、贸易、金融范围摩擦加重；国内战略及经济复苏经由不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧，外资流出超预期；地缘政事风险升级。

　　新兴产业：　24Q1优先科技硬件和创新药出海

　　连一席  沈念念越  秦培景  杨家骥

　　预测24Q1产业成立，咱们以为科技硬件或阶段性占优，短期硬件端AI PC、MR等有望落地较快，且Q1存在明确的事件预期催化。提倡2024年1/2月优先关注MR、AI PC等立异性科技硬件的相干契机，进入3月后， 商酌愚弄端存在更多契机，同期智能驾驶和卫星互联网料也将有更多事件催化，Q1为较好的建仓窗口期。此外，咱们也提倡Q1接续关注并把捏国内创新药出海、半导体复苏+国产替代、军工订单陆续还原后的开发契机。

　　风险辅导：国内及宇宙宏不雅经济不足预期；国外多模态及国内大模子工夫进展不足预期，AIGC买卖化经由不足预期，国表里监管战略趋严等（AI/大模子）；乘用车销量不足预期，各车企城区领航功能的“脱图”及“开城”节拍不足预期，高阶智驾卑劣选配率不足预期，国表里监管战略超预期收紧等（智能驾驶）；特斯拉Optimus坐褥节拍及工夫进展不足预期等（东说念主形机器东说念主）；梦想AI PC发布时分点不足预期，软件愚弄端研发不足预期等（ AI PC/AI Phone）；Vision Pro发售后销量及市集反映不足预期，产能不足预期等（AR/VR）；中国低轨卫星组网节拍不足预期，中国火箭研发不足预期等（卫星互联网）；好意思国半导体出口甘休超预期，半导体卑劣市集复苏不足预期等（半导体）；高端数控机床研发不足预期，高性能CAD与EDA研发不足预期等（工业软件）；泰西发扬国度接续加码碳关税及绿色贸易壁垒，微电网、虚构电厂及新式储能建设不足预期，光伏、储能、能源电板产能充足未见改善，市集需求还原不足预期，竞争形态进一步恶化等（新能源）；药品研发失败或经由不足预期；医保控费降价超预期；医保目次药品续约谈判新规颁布、施行进展不足预期；医药行业战略调度超预期等（医疗健康）；行业总体复苏节拍及相干战略落地不足预期（新消耗）等。

　　前瞻：　AI东说念主工智能买卖闭环安详形成

　　陈俊云  贾凯方  刘锐  高遨游  许英博

　　2024年，Gen AI有望成为科技产业发展中枢干线之一，影响宇宙企业IT开销总量&结构、半导体&硬件行业需求及互联网公司运营后果等。更智能的模子、多模态、推理成本下落等料将成为主要工夫败坏标的；底层算力需求结构、居品形态、市集形态等有望跟班调度，推升短期不祥情趣；AI PC/手机、AI+软件、自动驾驶&机器东说念主、互联网等有望成为主要落地标的。咱们接续看好宇宙AI产业短期、中永远投资机遇，提倡关注半导体&硬件、软件、互联网等范围。

　　风险身分：AI算法迭代速率放缓、多模态等中枢工夫难以达成施行性败坏风险；AI不妥当使用带来的用户隐痛、潜在说念德&伦理风险，以及由此引致的强力战略监管风险；地缘政事冲突导致AI工夫、算力基础行径等难以在宇宙解放流动风险；短期AI货币化不足预期导致市集过问关注下落、AI产业发展堕入阶段性低迷风险；AI算法创新过度依赖于少数企业、中枢工夫东说念主员风险等。

　　前瞻：MR创造新范式

　　李雷  皇冠然  廖原  任杰 

　　咱们以为，Vision pro在硬件端展现了刻下消耗电子范围顶尖的参数水平，有望提供全面终点市面相干居品的硬件体验，而软件愚弄端，空间筹画所代表的3D体验不同于刻下主流的2D屏幕，有望从手势、眼动、言语等维度塑造用户交互的全新范式，并进一步催动软件愚弄及制作工夫的变革。在投资契机上，咱们提倡关注参与Vision pro硬件产业链的相干公司，同期，有望受益于软件愚弄新范式的游戏、视频、内容制作及买卖化等标的亦值得要点关注。

　　风险身分：苹果Vision Pro销量不足预期的风险；XR居品工夫迭代进展不足预期的风险；硬件端制造良率不足预期的风险；软件生态发展不足预期的风险；愚弄发展不足预期的风险；消耗电子卑劣需求不足预期的风险等。

　　电子：　AI大模子时期，智能末端进化论

　　徐涛  胡叶倩雯  雷俊成  梁楠

　　咱们以为，AI大模子落地成为末端出货成长的新动能，产业弧线两头将最初发力，其中硬件算力端（SoC、存储）、末端品牌将有望中枢受益，零组件及拼装中部分门径如传感器、电板、散热结构件等部分有望受益。咱们以为刻下种种AI末端愚弄仍未达到熟识阶段，接下来一年重在软硬件适配和居品打磨，从“AI+居品”（出货量提高）到“居品AI化”（量价都升），有望成为2-3年维度的成长干线。

　　风险身分：宇宙宏不雅经济低迷风险；卑劣需求复苏不足预期；AI居品创新不足预期；AI买卖化经由不足预期；端侧AI居品出货量不足预期；硬件端算力升级经由不足预期；大模子迭代速率不足预期；卑劣厂商竞争加重；国际产业环境发生要紧变化；通胀导致的原材料加价风险等。

　　行业2024年投资策略集锦

　　各行业陆续发布2024年投资策略，本周提供氢能、光伏、储能、银行、好意思股Saas、半导体几个标的的不雅点供投资者参考。

　　银行：预期开发，底部成立

　　肖斐斐  彭博  林楠

　　2023年，战略调度及经济现实轮动影响投资者预期。拆解银行财富欠债表显露，刻下估值隐含的信用亏本预期终点悲不雅，净财富踏实性强。拆解盈利模子显露，2024-25年行业ROE有望阶段性见底。预测2024年，咱们以为在银行事迹底与估值底共同作用下，行业估值提高可期，银行股走势可能会跟着信用预期边缘改善而出现同步变化。

　　风险身分：宏不雅经济增速大幅下行；银行财富质料超预期恶化；监管与行业战略超预期变化；区域经济发展不足预期；公司发展决策施行不足预期。

　　电新|光伏：触旧底，开新局

　　华鹏伟  林劼  张志强  周家禾

　　在产能充足加重的情况下，产业链盈利或靠近显然消弱，行业将进入新一轮洗牌期。头部厂商凭借工夫、成本、产能配套和市集布局上风以及较强的资金实力和造血才气，有望行稳致远，穿越周期。同期，在市集导向和企业内生出手下，商酌头部厂商将络续激动工夫升级、增效降本，强化竞争力并逍遥龙头地位。跟着产业链库存、价钱和盈利基本面安详触底，当今处于底部的板块估值有望迎来均值回首，保举逆变器、辅材、一体化和设备门径优质龙头。

　　风险身分：光伏装机增长低于预期；成本下裁减于预期；新工夫扩充愚弄经由低于预期；市集竞争加重；国外贸易壁垒抬升；工夫路子替代风险等。

　　电新|储能：孕期望，待花开

　　华鹏伟  中原  张志强

　　装机增速放鄙俚产业链价钱的下落短期对储能行业酿成冲击，但行业永远发展的变量在接续改善，行业发展也滋长着期望，一方面宇宙新增储能装机料将保持接续增长，另一方面战略、成本、利率等接续改善有望推动买卖模式的形成。同期咱们还看到战略在饱读舞多种储能体式，尤其是永劫储能的发展。咱们提倡关注在特定市集不停败坏的储能企业，其中包括要害零部件企业、相干材料企业和储能的系统集成商。

　　风险身分：新式电力系统建设激动不足预期；产业链价钱波动；能源数字化平台扩充不足预期；电力市集校阅不足预期；相干行业补贴提前退出；国外展业甘休；压缩空气储能行业发展不足预期的风险；熔盐储能产业链降本不足预期。

　　氢能：行业预期有望开发

　　故国鹏

　　预测2024年，燃料电板汽车产业链补贴有望落地，加之产业链降本效应的积存，FCEV产销量增长或再度加快；绿氢过甚滋生品的新愚弄场景和买卖模式有望成型，有望带动绿氢名堂标投资和电解槽需求高速增长。因此2024年或是行业预期开发的一年，FCEV和绿氢产业链发展均有望提速。

　　风险身分：绿氢名堂激动不足预期；燃料电板材料降本速率不足预期；产业救济战略落地低于预期；氢能车产销量不足预期；国外绿色航运燃料需求不足预期；工夫变革风险。

　　好意思股SaaS：好意思股科技板块成立首选

　　陈俊云  刘锐

　　预测2024年，商酌好意思股软件板块将同期靠近分子朝上、分母向下的有益情形，分母端高利率关于软件板块估值端的压制有望陪同战略利率下行安详缓解，泰西企业2024年IT开销的大致率上调+刻下保守事迹一致预期有望使得板块事迹接续超预期。咱们络续看好好意思股软件板块2024的投资契机，提倡不停聚焦愚弄层的平台型、垂类软件厂商，以及基础层的数据贬责、信息安全、运维、软件开发等标的。

　　风险身分：AI中枢工夫发展不足预期风险；科技范围战略监管接续收紧风险；特零落据相干的战略监管风险；宇宙宏不雅经济复苏不足预期风险；宏不雅经济波动导致泰西企业IT开销不足预期风险；AI潜在伦理、说念德、用户隐痛风险；企业数据显露、信息安全风险；行业竞争接续加重风险等。

　　好意思股半导体：事迹上行期与投资的“后周期”念念维

　　陈俊云  高遨游  许英博

　　预测2024年，咱们商酌宇宙半导体行业料将达成双位数增长，并大致率在2025年延续，同期AI（数据中心、边缘侧）亦将提供格外守旧，但股价已显然抢跑，SOX指数已创下历史新高，板块估值回到历史高位，投资性价比成为当下市集主要关注点。商酌到改日两年相对详情的事迹上行周期，咱们判断2024年板块股价有望络续朝上，但高潮幅度仍依赖于末端需求。提倡继承“后周期”念念维，适合聚焦行将周期触底的模拟芯片、汽车半导体等。

　　风险身分：宇宙经济超预期阑珊风险；宇宙地缘政事冲突导致工夫、东说念主才跨境流动贫瘠风险；AI中枢工夫发展不足预期风险；科技范围战略监管收紧风险；部分企业成本开支缩减安详导致库存出清安详风险；消耗电子、数据中心需求超预期下行风险；市集竞争加重、企业中枢工夫东说念主员流失风险等。

股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条目单、个股雷达……送给你>> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：常福强 ManBetX万博体育官网在线登录